中证转债指数再革命高后出现回落黄色图片。

3月18日早盘，中证转债指数续刷近10年来新高，本年累计涨幅高达5.65%，向上上证指数同期阐扬。不外，3月19日—20日，中证转债指数相接两日回调。

开年以来，债券阛阓出现大幅轰动转变，可转债阛阓却阐扬轶群出众，走出沉寂走势。受益于可转债阛阓的强势阐扬，可转借主题基金事迹纷纷新高。

不外，券商中国记者防范到，近期部分主题基金出现净赎回迹象，疑似投资者聘任“落袋为安”，进去向盈操作。

针对当下可转债竖立标的，有基金司理对记者暗示，现阶段可转债竖立或需愈加怜惜正股基本面的深度挖掘，通过精选景气较优行业中具备事迹复古的个券捕捉结构性契机。

中证转债指数创近十年新高

3月18日，中证转债指数盘初升至438.92点，向上2022年1月的438.3点，波及2015年6月高位，续刷近10年来新高。

若从此轮行情的启动发轫来看，中证转债指数自2024年9月24日于今的累计涨幅已向上20%。

2025年以来，可转债阛阓连续回暖。以最具代表性的中证转债指数为例，该指数已相接7个月收场飞腾，本年累计涨幅高达5.65%，致使向上上证指数的同期阐扬。

福新转债、震裕转债走出翻倍行情，奥飞转债、智尚转债、湘泵转债等累计涨幅超80%。

针对可转债阛阓阐扬，机构无边觉得，可转债阛阓主要跟随职权阛阓触底回升，互助低利率阛阓环境，资金大幅流入可转债阛阓，推升可转债举座估值水平。

现时转债阛阓更偏股性，本年一季度职权阛阓中科技类、中小盘标的阐扬刚劲，在正股驱动下，中小盘转债显现出大批结构性投资契机。

长城增强收益基金司理张棪暗示，现时转债阛阓或已参加时代性牛市，受益于A股阛阓连续回暖黄色图片，重复转债稀缺性突显，其行情有望连续受到复古。

值多礼贴的是，可转债阛阓迎来一波强赎潮，因为主流赎回条件为"相接30个往翌日中至少15日股价大于即是转股价130%"。跟着职权阛阓猛烈反弹，本年已有10余只能转债发生赎回。此外，还有30余只能转债在近15个往翌日控制正股价钱依然触发强赎圭臬，况兼公司尚未明确表态是否赎回。

“新券刊行减少、到期量加多以及强赎个券增多等身分，导致阛阓上的可转债数目减少。”张棪指出，供需矛盾超过将复古其估值守护在相对高位。

基金投资者聘任“落袋”

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开年以来，债券阛阓出现大幅轰动转变，部分纯债基金回撤幅度致使向上1%，反不雅可转债阛阓却轶群出众，走出沉寂走势。

受益于可转债阛阓的强势阐扬，可转债基金的事迹阐扬也相对靠前。Wind数据炫耀，放置2025年3月18日，全阛阓转债基金全部收场正收益，其中8只基金年内答谢向上10%。

2只能转借主题ETF年内涨幅别离达到5.87%和3.37%。

客岁四季度大幅加仓可转债的基金司理以及不停买入可转借主题基金的投资者在这波转债行情中收货颇丰。

客岁，转债估值的高性价比成为转债基金迎来限度增长的核心动因。转债基金客岁四季度仓位收尾了相接四个季度的下落，增幅清爽，竖立转债的比例来到历史最高位置。

更多的投资聘任了可转借主题ETF，阛阓上唯二可转借主题ETF限度自客岁以来一起攀升。1月21日收盘，博时可转债ETF限度历史初度冲破400亿元，相较于2024年年头的62.83亿元，限度增长5倍之多，也成为限度最大的可转借主题基金。

海富通上证投资级可转债ETF限度在本年2月也创下历史新高，最高达到了67.37亿元，相较于2024年年头的3.45亿元，限度增长了18倍之多。

不外，跟随可转债阛阓强势阐扬，投资者出现较为猛烈的止盈情感。本年一季度未完，中证转债指数的年内阐扬依然接近客岁全年，部分投资者的投资组合本年收益已达到预期方针。

记者防范到，近期部分主题基金出现净赎回迹象，疑似投资者聘任“落袋为安”，进行了止盈操作。

如上证可转债ETF近期遭受相接赎回，份额从2月中旬的5.87亿份缩水至最新的4.58亿份，阛阓限度最大的可转债ETF限度从2月中旬的34.44亿份，缩减至最新的31.76亿份。

“一季度转债估值上行至历史高位，一季度部分转债仓位较高的固收+投资者赢利了结的心态可能升温。”华福证券分析，二季度初，4月参加事迹的密集露馅期，阛阓投资者风险偏好或有下落，股票阛阓波动可能上升，部分资金可能“求稳”镌汰职权财富的占比。

基金司理或瞄向低位品种

纯债阛阓大幅回调，部分短债阛阓出现较为有诱导力的价钱，存在较大竖立价值，或诱导投资者将可转债资金转向纯债阛阓。

预测后市，鹏华基金多元财富投资部总司理、基金司理王石千暗示，可转债这一品种的全年供需矛盾仍然较为利弊，守护转债估值易上难下的判断，提倡主持转债阛阓回调后的竖立契机，相对更看好股性转债的投资契机，债性转债不错稳当埋伏价钱偏低、有下修可能性的品种。

可转债近期则随职权阛阓飞腾，估值有所提高。安信基金固定收益部总司理张睿分析，近期可转债阛阓估值核心抬升，或主要源于阛阓阶段性供需模式的变化。需求端来看，在纯债收益率连续低位开动的配景下，基于收益增强的需求，机构投资者冉冉提高对可转债等弹性财富的竖立比例。供给端则呈现“存量缩减、增量受限”的特征。一方面，部分存量可转债完成转股退市；另一方面，新发可转债供给节律放缓，供需错位股东举座估值抬升。

“跟随中廉价标的平价阶段性抬升，估值的被迫压缩与主动诞生会挨次发生。”东吴证券觉得，转债存在“戴维斯”双击的可能，同期辅以博弈新旧顺周期标的下修、走动性标的负溢价率诞生的择时计谋，以均衡竖立与走动两方的资金需求。

在中欧基金基金司理李波看来，可转债远未达到过热的进度。他觉得，尽管中证可转债指数看似依然接近2022年的高点，但指数的样本已更换过半。他暗示，需要从债券价钱、溢价率等多个维度客不雅评估阛阓情感，就现在来看，可转债阛阓仍在诞生轨谈之中。

华福证券判断4月转债估值可能回落，但现时债券阛阓财富荒的配景下，不少“固收+”投资者仍守护全年股票阛阓轰动上升的预期，因此在此配景下转债仍有较强的竖立价值，掂量5、6月转债估值可能再度呈现上升趋势。

对于可转债的竖立标的，张睿觉得，现阶段可转债竖立或需愈加怜惜正股基本面的深度挖掘，细心侦察标的公司的盈利质料、行业景气度及估值安全旯旮等核心要素，通过精选景气较优行业中具备事迹复古的个券捕捉结构性契机。

校对：廖胜超黄色图片